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Mercados: Status Quo

PUNEET VASWANI, ASESORAMIENTO Y GESTIÓN PATRIMONIAL
05/07/2020

Esta semana, los mercados financieros echaban el cierre a un particular
trimestre. Wall Street firmaba así su mejor trimestre en 20 años: el S&P500
y el Dow Jones revalorizándose un +20% y +18%, respectivamente. A su vez, el
Nasdaq alcanzó un +30%, alentado por las big techs y compañías dedicadas
al sector salud, que conforman más de la mitad del índice. Por su parte, en Europa,
el DAX alemán, el SMI suizo y el OMX de Estocolmo son los principales
impulsores a este lado del charco. En Asia, el Nikkei 225 sumaba también otro
+18%.

Para dar respuesta a este rally, podemos contar con varios detonantes:
la respuesta a través de estímulos económicos de la FED y resto de Bancos
Centrales, la efectividad de las medidas de confinamiento en los países
europeos y la reanudación paulatina de la actividad económica, se encuentran
entre los principales factores. Además, ayudan los datos que han salido:
informes de empleo de EE.UU. mejores que lo esperado; datos de PMI
manufactureros también con sorpresas positivas; así como los avances en el
desarrollo de tratamientos y vacunas contra la Covid-19.

Dada la gran incertidumbre que ha generado la recesión, ya en abril la
FED anunciaba que dotaría a la economía americana de 2,3 billones de dólares
para aumentar el crédito. El BCE, su homólogo europeo, ha inyectado 1.300
millones a la economía. Asimismo, durante el mes de mayo, la presidenta de la
Comisión Europea, Ursula von der Leyen presentaba un plan de recuperación para
la economía europea de 750.000 millones de euros, de los cuales medio billón se
destinará a inversiones y reformas y los 250.000 millones restantes, a
préstamos. Estas medidas sin precedentes fueron bien acogidas por los
inversores, traduciéndose en un sentimiento positivo de mercado.

Sin embargo, la dicotomía entre los mercados y la economía real es
evidente. Como se mencionaba anteriormente, algunos índices han vuelto a
niveles “pre-Covid” e, incluso, se sitúan por encima. Según el FMI, la
previsión es que el PIB mundial retrocederá un -4,9% en 2020; el español, un
-12,8%; el estadounidense, un -8%. Las previsiones a finales del año pasado
eran otras, con un crecimiento mundial esperado de ente 3% y 3,2%. Voces
autorizadas como Jerome Powell (presidente de la FED) y Christine Lagarde (su
homóloga del BCE), han aseverado que el entorno y las previsiones son
inciertas, por lo que una recuperación en “V” no será posible.

Si bien es cierto que los resultados empresariales del primer trimestre
no se vieron excesivamente afectados (dado que los meses de enero y febrero
sólo hubo confinamiento en China), a lo largo de este mes las empresas
presentarán los resultados correspondientes al segundo cuarto de año, que sí
reflejarán el verdadero impacto. Los ingresos disminuirán, y el rebote inicial
que hemos vivido no refleja esta realidad, que será la de una recuperación
lenta de los beneficios empresariales y del empleo.

En lo que resta de año hay que estar atento a distintos factores, aparte
de la evolución de esta crisis sanitaria: guerra comercial entre EE. UU y
China, negociaciones del Brexit, la inflación, el deterioro y la coordinación
de la Zona Euro, y, por último, la efectividad de los estímulos económicos anunciados.

Además, la amenaza de los rebrotes es real, con EE.UU. a la cabeza. El
virus aún no se ha controlado y el desarrollo de una vacuna sigue su curso. Esta
crisis ha redefinido el orden mundial, estamos viviendo hechos sin precedentes,
y hemos de ser prudentes para la segunda parte del año, que estará condicionada
por el status quo actual.

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