Los futuros perpetuos se ponen de moda

09/08/2026

A lo largo de este año, especialmente en los últimos meses, se ha hablado mucho de un nuevo producto financiero ligado principalmente con las criptomonedas, los futuros perpetuos o “perpetual futures”. En este artículo vamos a hablar sobre este tipo de producto financiero si, a priori, tiene sentido extender su uso a otras clases de activos y si su existencia es un riesgo claro para los mercados donde se cotizan los futuros.

Empezando por lo básico, ¿Qué es un futuro perpetuo? Es un contrato derivado sintético que permite obtener exposición apalancada al precio de un activo sin fecha de vencimiento y sin necesidad de poseer el activo subyacente, lo que te permite exhibir apalancamiento en tu posición. El principal cambio frente a un contrato de futuros normal es que el perpetuo no tiene vencimiento, lo que elimina el coste para el inversor, así como la presión temporal del “rollover”.

Las criptomonedas han sido el activo que ha dado nacimiento a este nuevo tipo de instrumento financiero debido a que las criptomonedas cotizan con un mercado al contado o “spot” que está abierto las 24 horas del día 7 días a la semana. Teniendo esto en cuenta, para evitar que el precio del “perpetual” se desvíe indefinidamente del precio al contado (spot), el instrumento utiliza un mecanismo de anclaje denominado tasa de financiación (funding rate):

1. Alineación de precios: Consiste en pagos periódicos ajustados (habitualmente cada 8 horas) entre los propios participantes del mercado.
2. Mecánica: Si el contrato cotiza con prima respecto al spot (sentimiento alcista), las posiciones largas pagan a las cortas. Si cotiza con descuento, las posiciones cortas pagan a las largas.

Debido al éxito que ha tenido este tipo de futuros, operados sobre todo en plataformas como Polymarket o Kalshi, los inversores se preguntan si tiene sentido trasladar este tipo de instrumento hacia otras clases de activos como las materias primas o la renta variable. Existen diversos argumentos a favor y en contra según el tipo de clase de activo que enfoquemos. De manera general, el argumento a favor más lógico es desde el punto de vista del inversor debido a la eliminación del “rollover” y de una cobertura 24/7. Centrándonos en las materias primas y en la renta variable, los principales argumentos en contra son:

1. La desconexión del mercado físico en las materias primas: Al no existir entrega física final, el precio depende del arbitraje por “funding rate”, pudiendo desacoplarse durante picos de demanda real o cuellos de botella logísticos.
2. La fricción con los dividendos en la renta variable: No otorgan derechos económicos reales; la simulación de dividendos en el funding rate crea distorsiones
3. El riesgo de gap en cierres: Teniendo en cuenta que la mayoría de los activos no tiene un mercado spot que abra 24/7, un futuro perpetuo que cotice los fines de semana puede crear distorsiones en los precios reales.

Este nuevo producto ha traído de cabeza a los inversores en los negocios más afectados, los propios mercados que cobran comisión por transacciones ejecutadas, por volumen, etc. Hablamos de los CME, los CBOE, ICE, entre otros.Mercados especializados en derivados financieros. Este tipo de producto reduciría las comisiones y volumen de los futuros debido a la eliminación del rollover, lo que conllevaría decrecimiento de ingresos y, consecuentemente, de márgenes. Por lo que, en los últimos meses, estos negocios tan estables han sufrido elevadas caídas en bolsa.

Este argumento ha creado lo que nosotros, desde Cross Capital, vemos como una oportunidad (y que hemos implementado en nuestro fondo asesorado Millennial Fund FI) ya que pensamos que el uso directo de este tipo de productos está lejos de hacerse realidad en este tipo de clases de activos. Como siempre, este raciocinio viene después de haber realizado la “due-diligence” pertinente.