IBEX 35: un paso por detrás
PUNEET VASWANI, ASESORAMIENTO Y GESTIÓN PATRIMONIAL 16/08/2020
Mientras que el resto de los índices en el viejo continente han evolucionado favorablemente y rebotado desde el mes de marzo, hay uno que tras avanzar algo, se queda rezagado: el IBEX 35. Este índice está compuesto por las empresas del mercado bursátil español que mejor cumplen con una serie de parámetros (capitalización, liquidez y volumen negociado), que son analizados por un comité asesor técnico. Siguiendo estos criterios, los tres sectores que más peso tienen son los siguientes: Utilities/Infraestructuras, con un 28% de peso en el índice; financieros, con un 19%; telecomunicaciones, con un 13%, representados por 16 empresas. Precisamente estos tres sectores se han visto muy damnificados por esta crisis.
Y es que, además, los resultados empresariales de estas empresas han sido malos, especialmente los de los grandes bancos, que ya vienen presentando resultados desfavorables en los últimos años dado que a su negocio le perjudica claramente el entorno de tipos cero, cerrando oficinas, reduciendo plantilla, digitalizándose y volviéndose cada vez más dependiente de la financiación del BCE. A esta situación ahora le sumamos la enorme dotación de provisiones realizadas para anticiparse a los impagos de créditos derivados de la crisis económica propiciada por la pandemia. Por su parte, Inditex, empresa admirada a nivel mundial, cerraba con pérdidas de 409 millones el primer trimestre y anunciaba medidas drásticas como el cierre de 1.200 tiendas en los próximos años a la vez que apuesta por el canal online, que pretende aglutinar el 25% de las ventas en 2022. De igual forma, el peso de empresas como Telefónica (resultados -55% interanual por efecto Covid y Latam) e IAG (-70% su cotización), han terminado por menguar al índice.
Si bien uno de los motivos por los que el IBEX va un paso por detrás de sus homólogos europeos es el peso del sector financiero y otras grandes empresas del sector turístico y retail, los más de 3.000 casos diarios de coronavirus en España, han provocado que países como el Reino Unido hayan impuesto una cuarentena de 14 días a todos aquellos turistas que viajen a nuestro país y Alemania recomienda no viajar exceptuando a Canarias. Esta situación anticipa que la crisis será peor en España y la confianza de los inversores se ve mermada respecto a una economía que puede ser la más castigada de la UE en 2020 (con una caída del -12,8% del PIB, según las previsiones del FMI), con cierta inestabilidad política y la cada vez mayor dependencia del Fondo Europeo de Recuperación; en un contexto así, el dinero se vuelve asustadizo y busca otros destinos.
El selectivo español registra un -25% en lo que va de año, mientras sus homólogos europeos más próximos se comportan mejor: CAC 40 (Francia, -17%), DAX (Alemania, -2,6%), MIB (Italia -14,8%) y FTSE100 (Reino Unido -19,3%). Al otro lado del Atlántico, el Dow Jones registraba un -2%, mientras el S&P500 y el NASDAQ están claramente en terreno positivo. Salvo el CAC francés, tanto el DAX como el Dow Jones son índices más concentrados aún que el propio IBEX y, a pesar de ello, han evolucionado acercándose ya al terreno positivo. Ello se debe al tipo de empresas que integran el índice y su peso relativo, representando sectores como el tecnológico (Apple, Microsoft y Visa suponen más de un 21% del índice) y el sector salud que se han comportado muy bien, así como empresas retail sólidas y globales (McDonald’s y Nike, más de un 7%), etc., pero también a sus resultados.
Con lo descrito, pretendemos explicar el comportamiento rezagado del índice español, pero no por ello restar importancia a las excelentes oportunidades de inversión que encontramos en nuestro mercado doméstico con vocación a largo plazo. Una cosa es el índice y otra el resto del mercado, en el que hay empresas competitivas, referentes mundiales en su ámbito de negocio, claramente penalizadas por el conjunto de la situación nacional e internacional, pero a su vez, muy atractivas desde el punto de vista de valoración bursátil. Conviene ser selectivos