Cross Capital asesora la emisión sostenible inaugural del Gobierno de Canarias
La Comunidad Autónoma vuelve a los mercados internacionales con una emisión benchmark de 500 millones de euros y una demanda superior a 2.000 millones.
El Gobierno de Canarias ha cerrado con éxito su primera emisión sostenible en los mercados internacionales de capitales, por un importe de 500 millones de euros y vencimiento a diez años, en abril de 2036.
La operación marca el regreso de la Comunidad Autónoma a los mercados con una emisión de tamaño benchmark, tras varios años sin acudir a este formato. Para Canarias, no se trata únicamente de una operación puntual de financiación. Supone volver a presentarse ante inversores institucionales internacionales, diversificar sus fuentes de financiación y abrir una nueva vía dentro del mercado de deuda sostenible.
Cross Capital ha asesorado al Gobierno de Canarias en esta operación, participando en el proceso de preparación, en el trabajo vinculado al Marco de Financiación Sostenible, en la obtención de la Second Party Opinion de Moody’s y en el posicionamiento financiero e institucional de la emisión.
Una operación con fuerte demanda inversora
La emisión se cerró con una demanda superior a 2.000 millones de euros, más de cuatro veces el importe emitido. La operación contó con el interés de más de 70 inversores, con una participación internacional muy relevante: el 66% del volumen adjudicado correspondió a demanda internacional.
Por geografías, la demanda estuvo liderada por Reino Unido e Irlanda, Alemania, países nórdicos, Italia, Francia, Portugal y Benelux, además de la participación de inversores nacionales.
Por tipo de inversor, destacaron especialmente las gestoras de fondos, que representaron el 47% de la asignación, seguidas por bancos y banca privada, con un 40%. También participaron bancos centrales e instituciones oficiales, aseguradoras y fondos de pensiones.
Esta composición del libro es especialmente relevante. La presencia de inversores institucionales internacionales y de gestoras de fondos confirma que Canarias cuenta con un perfil crediticio y financiero atractivo para el mercado, y que existe una base inversora potencial para futuras operaciones.
Del SPGB +20 pb al SPGB +15 pb
La operación arrancó con unas indicaciones iniciales de precio en el entorno de SPGB +20 puntos básicos. A medida que avanzó el proceso de construcción del libro, la demanda permitió estrechar el diferencial hasta cerrar la emisión en SPGB +15 puntos básicos, una mejora de cinco puntos básicos respecto a la indicación inicial.
Este estrechamiento refleja la calidad de la demanda recibida, el apetito inversor por el crédito de Canarias y la adecuada ejecución de la operación en mercado.
La transacción se benefició además de un entorno de mercado más favorable tras la mejora del tono geopolítico en Oriente Medio, que contribuyó a reducir parte de la presión previa sobre los activos de riesgo, los precios energéticos y las curvas de tipos. Ese contexto ayudó a que la ventana de emisión fuera adecuada para un emisor público regional que volvía al mercado con una operación de referencia.
Condiciones financieras principales
La emisión se estructuró por un importe de 500 millones de euros, con vencimiento en abril de 2036 y cupón anual del 3,50%.
Las condiciones finales reflejan una ejecución ordenada y una recepción positiva por parte del mercado:
- Emisor: Comunidad Autónoma de Canarias
- Importe: 500 millones de euros
- Formato: bono sostenible
- Vencimiento: abril de 2036
- Cupón: 3,50%
- Diferencial final: SPGB +15 puntos básicos
- Demanda: superior a 2.000 millones de euros
- Sobresuscripción: más de 4 veces
- Demanda internacional: 66% del volumen adjudicado
- Rating crediticio: A+ / perspectiva estable por S&P
- Second Party Opinion: Moody’s — SQS2, “Muy Buena”
La operación contó con BBVA, CaixaBank, Crédit Agricole CIB, Deutsche Bank, HSBC y Santander como entidades colocadoras / Joint Bookrunners, y con Crédit Agricole CIB como estructurador ESG.
Un Marco de Financiación Sostenible validado por Moody’s
La emisión se enmarca en el nuevo Marco de Financiación Sostenible de la Comunidad Autónoma de Canarias, que permite emitir instrumentos verdes, sociales o sostenibles vinculados a gastos elegibles procedentes de los presupuestos autonómicos.
El marco ha sido evaluado por Moody’s, que le ha otorgado una valoración SQS2 “Muy Buena”, la segunda máxima categoría de su escala. Esta validación externa refuerza la credibilidad del marco ante inversores institucionales y confirma su alineación con las mejores prácticas internacionales de financiación sostenible.
El uso de los fondos podrá vincularse a categorías sociales y verdes relevantes para Canarias, entre ellas salud, educación, vivienda asequible, empleo y apoyo a MIPYMES, avance socioeconómico, gestión sostenible del agua, prevención y control de la contaminación, adaptación al cambio climático, recursos naturales, energía renovable y eficiencia energética.
El valor estratégico para Canarias
Canarias fue en su día una comunidad activa en los mercados de capitales. Esta emisión supone retomar esa presencia con una operación de referencia, en un formato sostenible y con una respuesta inversora significativa.
Para una región ultraperiférica, con desequilibrios estructurales derivados de la insularidad, la lejanía y la fragmentación territorial, acceder de forma disciplinada a los mercados internacionales tiene una importancia estratégica.
Permite diversificar fuentes de financiación, reducir dependencia de la financiación bancaria tradicional, ampliar la base inversora, reforzar la reputación financiera de la Comunidad Autónoma y financiar a largo plazo inversiones necesarias para el desarrollo del archipiélago.
Pero estar en los mercados exige preparación. Exige formación interna, disciplina financiera, comunicación rigurosa con inversores y capacidad para explicar el perfil crediticio, presupuestario y estratégico del emisor.
El papel de Cross Capital
Cross Capital ha actuado como asesor de la operación y ha participado durante varios meses en su preparación.
Para la firma, esta emisión tiene un significado especial. Desde hace más de seis años, y a lo largo de dos legislaturas, Cross Capital ha defendido que Canarias debía volver a los mercados internacionales de capitales y abrir una vía de financiación sostenible, aprovechando su perfil solvente y su capacidad de acceso a inversores institucionales.
El trabajo realizado ha incluido asesoramiento, acompañamiento, formación, apoyo en la maduración de la idea, participación en el proceso vinculado al Marco de Financiación Sostenible, seguimiento de la validación externa y colaboración en el posicionamiento financiero e institucional de la emisión.
También ha sido clave el trabajo junto a Crédit Agricole CIB, partner de Cross Capital y entidad internacional de referencia en financiación sostenible.
Esta operación consolida además un camino iniciado en 2021 con la emisión verde de Metropolitano de Tenerife, en la que Cross Capital también participó como asesor y que supuso un precedente relevante para la financiación sostenible en Canarias.
Una vía que debe tener continuidad
La emisión sostenible inaugural del Gobierno de Canarias no debería entenderse como un punto de llegada, sino como el inicio de una nueva etapa en la estrategia financiera de la Comunidad Autónoma.
Canarias cuenta con un perfil financiero solvente, una historia que los inversores institucionales pueden entender y valorar, y necesidades estructurales de inversión a largo plazo derivadas de su condición insular, fragmentada y ultraperiférica.
El éxito de esta operación demuestra que existe apetito inversor por el crédito de Canarias cuando la transacción se estructura adecuadamente, se comunica con rigor y se ejecuta en una ventana de mercado favorable.
